أظهرت البنوك التي تغطيها بلتون المالي، إجمالي تعافي بنسبة 12% لصافي الدخل في النصف الأول من 2021، مقارنة بنفس الفترة العام الماضي، بفضل نمو الدخل التشغيلي بنسبة 7% على أساس سنوي مع انكماش الاضمحلال من خسائر الائتمان بنسبة 21% على أساس سنوي، مما أدى لانخفاض تكلفة المخاطر بواقع 53 نقطة أساس إلى 1.38%.
وأشارت بلتون، إلى استقر الهامش الضريبي عند حوالي 32%، كما أظهر الدخل من الأعمال المصرفية الأساسية نمواً طفيفاً بنسبة 2% على أساس سنوي إثر نمو صافي الدخل من الفائدة المدعم بحجم المركز المالي؛ مما عوض ضعف الدخل من العمولات وانكماش صافي هامش الفائدة، وجاء اتساع المركز المالي (+8.4% منذ بداية العام) متمامشياً مع نمو السوق (+8% منذ بداية العام) خلال أول 5 أشهر من عام 2021، الذي رجع بشكل أساسي إلى تحسن نمو الودائع؛ وذلك نتيجة وقف الشهادات الإدخارية مرتفعة العوائد المقدمة من جانب البنوك الحكومة.
بنكا التجاري الدولي وكريدي أجريكول الأفضل استعدادا للاستفادة من تعافي السوق.. وتوزيعات الأسهم حسّنت نسب السيولة لديهما
وارتفعت أسهم البنوك الإسلامية بمتوسط 32% منذ بداية العام مقارنة بارتفاع أسهم البنوك التي نغطيها بنسبة 11% مع تسجيل بنك كريدي أجريكول أشد تراجعاً بنسبة 7.6% منذ بداية العام. رغم أن التقييمات لا تزال جاذبة، حتى بعد ارتفاع الأسهم، نودّ تحويل الانتباه للبنوك ذات معدلات كفاية رأس المال الوافرة والربحية القوية والتي نتوقع تسجيلها أقوى ارتفاعا ومعدلات دفع توزيعات سخية في عام 2022.
وأشارت إلى أن البنك التجاري الدولي ضمن أقل البنوك التي تأثرت سلباً خلال الفترة الماضية، متوقعه أن يؤدي تكوين المخصصات الجيد لديه خلال عام 2020 إلى تخفيف صدمات تكلفة المخاطر على ربحيته، كما يُتداول سهم البنك حاليا بمضاعف قيمة دفترية 1.5 مرة في النصف الأول من 2021 مقابل عائد على متوسط حقوق المساهمين بنسبة 20%، في الوقت نفسه، ما زالت هناك نظرة إيجابية لوتيرة ارتفاع سهم كريدي أجريكول مصر خلال الفترة المتبقية من عام 2021 ، وترى أن يحفز مستوى سعر السهم الحالي الإقبال على السهم في حالة مساهمة المؤسسات.
وأشارت إلى احتمالات ارتفاع تقييمات بنكي البركة والتعمير والإسكان، حيث يُتداولا بمضاعفات قيمة دفترية 0.57 مرة و0.71 مرة فقط على الترتيب، مقارنة بمقاييس الربحية القوية في النصف الأول من 2021 حيث بلغت عائداتهما على متوسط حقوق المساهمين في النصف الأول من 2021 23% و 26% على الترتيب، لافتا أن المستويات السعرية الحالية للأسهم لا تعكس توقعات النمو بالقطاع أو تحسن الأنشطة الاقتصادية أو البيانات الأساسية لكل بنك.
نمو صافي الدخل من العائد لا يزال مدعماً بحجم المركز المالي؛ نتوقع هدوء الضغوط على هامش صافي الفائدة مع عودة المصروفات التمويلية لمستوياتها الطبيعية
واستقر صافي الدخل من العائد للبنوك التي نغطيها تقريبا خلال النصف الأول من 2021، إثر الانكماش القوي لصافي هوامش الفائدة بواقع 63 نقطة أساس إلى 5.3% نظراً لضعف الدخل من العائد على القروض الذي قابل ارتفاع المركز المالي.
وتوقعت بلتون، هدوء ضغوط المصروفات التمويلية، مما يرجع جزئياً إلى وقف الشهادات الادخارية مرتفعة العوائد المقدمة من قبل البنوك الحكومية الرئيسية مع انخفاض فجوة تسعير الودائع بين البنوك.
كما توقعت أن تكون إعادة تسعير الودائع المستحقة لصالح محفظة المصروفات التمويلية لكل بنك، ومقارنة بالبنوك التي تغطيها هيرمس، شهد البنك التجاري الدولي أشد تراجعاً لصافي هوامش الفائدة بواقع 138 نقطة أساس نظراً لاستحقاق الأوراق المالية السيادية مرتفعة العوائد في الربع الأول من 2021، مما محا أثر نمو حجم المركز المالي للبنك مع انخفاض صافي الدخل من العائد بنسبة 6% على أساس سنوي.
وترى أنه رغم التراجع الأخير لصافي الدخل من العائد، لا تتوقع بلتون مزيد من الضغوط على نمو صافي الدخل من العائد للبنك نظراً لاستقرار صافي هوامش الفائدة على أساس ربع سنوي إلى جانب استمرار النمو الصحي للمركز المالي، كما أن النظرة الإيجابيةما زالت أيضاً لنمو صافي الدخل من العائد لبنوك فيصل والبركة والتعمير والإسكان بدعم من انخفاض توظيف الإقراض إلى جانب النمو الملحوظ للودائع.
تحسن الإقراض يدعم نمو الدخل من العمولات؛ نتوقع استمرار ارتفاع مساهمة الدخل من غير العائد خلال عام 2021
وقالت بلتون: “لاحظنا تعافyle=”font-size: 14pt;”>وقالت بلتون: “لاحظنا تعافياً صحيا للدخل من العمولات خلال النصف الأول من 2021 (+10% على أساس سنوي)، مما يرجع في رؤيتنا إلى تحسن الإقراض وأنشطة تمويل التجارة. مازالت نظرتنا إيجابية للتحسن الهادئ لأنشطة التجارة العالمية مع استمرار نمو الائتمان والمشاركة الأكثر فعالية من قبل بنوك التغطية لتعزيز دخل البنوك من غير الفوائد خلال الفترة المتبقية من عام 2021”.
وتوقعت أن يكون بنكي كريدي أجريكول مصر وتنمية الصادرات مستفيدين رئيسين من تعافي الدخل من العمولات (مع مساهمتها نسبة إلى الدخل من الأعمال المصرفية الأساسية بنسب 15% و16% على الترتيب- وهي أعلى نسب مساهمة بين تغطيتنا)، إلا أن قرار الحكومة المصرية بمد إعفاء معاملات ماكينات الصراف الآلي ATM والتحويل البنكي بالعملة المحلية من العمولات، سيؤدي في رؤيتنا لاستمرار الضغوط على الدخل من العمولات للبنوك التي تمتلك عدد مرتفع من ماكينات ATM ونقاط البيع مثل بنوك (التجاري الدولي وقطر الوطني الأهلي وكريدي أجريكول وأبوظبي الإسلامي).
بنوك التغطية تشهد نموا معتدلا للمركز المالي في النصف الأول من 2021 مما يتماشى بنسبة كبيرة مع نمو السوق
وشهدت معظم البنوك التي نغطيها نمواً جيداً بالمركز المالي خلال النصف الأول من 2021، بمعدل نمو إجمالي 8.4% منذ بداية العام مقابل 3.6% في النصف الأول من 2020.
ولا يزال نمو الودائع إلى الآن متماشياً مع نمو السوق، الذي بلغ 8.4% خلال أول 5 أشهر من العام. في الوقت نفسه بلغ إجمالي نمو محفظة ودائع بنوك التغطية 10.1% في النصف الأول من 2021.
وأعلن بنك تنمية الصادرات تسجيل أقوى نمو للودائع (+15% منذ بداية العام)، يليه البنك المصري الخليجي (+14% منذ بداية العام) والبنك التجاري الدولي (+13% منذ بداية العام). جاء نمو الودائع بدعم أساسي من ودائع الشركات، التي ارتفعت بنسبة 14% منذ بداية العام، مع تصدر البنك التجاري الدولي لهذا النمو مع ارتفاع لودائع الشركات لديه بنسبة 22%.
وقالت بلتون: “لاحظنا اتجاه البنوك التي نغطيها لودائع الشركات، ما يؤكد ضعف القدرة التفاوضية للشركات في ضوء تراجع أسعار الفائدة. في الوقت نفسه، ارتفع مجمل ودائع التجزئة بنسبة 7% منذ بداية العام، وعلى رأسها البنك التجاري الدولي بنمو بواقع 214 مليون جنيه (+7% منذ بداية العام)”.
وعلى مستوى الأفراد، شهد بنك تنمية الصادرات أقوى نمواً في ودائع الأفراد بنسبة 13% منذ بداية العام، يليه البنك المصري الخليجي بنسبة 12%، ثم بنك قطر الوطني الأهلي (+9% منذ بداية العام)، ثم بنك التعمير والإسكان (+9% منذ بداية العام).
إقراض الشركات يقود نموا محافظ الإقراض البنوك ذات المعدل القوي لكفاية رأس المال تحصد ثمار التعافي الاقتصادي
وعلى مستوى الإقراض، شهدت بنوك التغطية نمواً للقروض بنسبة 6.2% منذ بداية العام، مع تسجيل بنك أبوظبي الإسلامي مصر أقوى نمواً بنسبة 13% منذ بداية العام، يليه بنك فيصل الإسلامي مصر بنسبة 12%،اية العام، يليه بنك فيصل الإسلامي مصر بنسبة 12%، ثم البنك التجاري الدولي بنسبة 9% وكريدي أجريكول بنسبة 7%.
وترى أن معدلات نمو الإقراض لبنوك التغطية مازالت متأخرة عن نمو القطاع، الذي حقق نمواً بنسبة 13% في أول 5 أشهر من العام. نرى أن الجانب الأكثر إيجابية في نمو القروض هو النمو القوي لإقراض الشركات، ممثلة 75% تقريبا من إجمالي القروض منذ بداية العام، ما يعكس تعافي الشركات.
وكان البنك التجاري الدولي أكثر البنوك التي نجحت في زيادة محفظة قروض الشركات حيث تمكن من زيادتها بنسبة 11% منذ بداية العام مع الحفاظ على محفظة قروض التجزئة عند 3%، تبعه بنك كريدي أجريكول بنمو 8.9% منذ بداية العام لقروض الشركات. شهدت قروض الشركات تحسناً في كافة البنوك بالقطاع، باستثناء بنكي البركة والمصري الخليجي، الذان انكمشت محفظة قروض الشركات لهما بنسبة 2.2% و 2.4% على الترتيب. في الوقت نفسه، ارتفع إجمالي قروض التجزئة بنسبة 9% (ممثلة 24% من إجمالي القروض).
وسجل بنكا أبوظبي الإسلامي وتنمية الصادرات أعلى نمواً لقروض التجزئة بنسب 35% و29% على أساس سنوي على الترتيب، ولكن نمو القروض لدى بنك تنمية الصادرات جاء بعد تراجعه لأدنى مستوياتها. نؤيد البنوك ذات المعدل القوي لكفاية رأس المال خلال الفترة الحالية وتحديداً البنك التجاري الدولي وبنك قطر الوطني الأهلي وكريدي أجريكول، متوقعين استفادهم من الارتفاع المتوقع لأنشطة الإقراض مع تعافي النشاط الاقتصادي.
غياب نسب المتأخرات الرئيسية يدعم نظرتنا الإيجابية لجودة الأصول.. ونراقب جودة الأصول لدى بنكي التعمير والإسكان .. ونراقب جودة الأصول لدى بنكي التعمير والإسكان والبركة
وأظهرت بنوك التغطية انكماشاً بنسبة 21% على أساس سنوي للاضمحلال من خسائر الائتمان، ما أدى لانخفاض تكلفة المخاطر بواقع 53 نقطة أساس إلى 1.38%. نتوقع أن تؤدي مخصصات الائتمان، التي تم تكوينها خلال عام 2020 لتخفيف أثر تكلفة المخاطر على الربحية خلال عام 2021، وأن يظل التعافي الصحي المتوقع للأنشطة الاقتصادية إلى جانب انخفاض عبء الفائدة المنخفضة محركين رئيسيين.
وما زالت نظرتنا إيجابية لمعدل تغطية مخصصات القروض المتعثرة للبنك التجاري الدولي مستقرة عند 205%، وهو أعلى معدل بين بنوك التغطية، في حين أن انخفاض توظيف الإقراض لدى البنك يخفف من أثر ذلك على مستويات ربحيته، إلا أننا سنراقب مستوى القروض المتعثرة المتصاعد لبنك التعمير والإسكان بنسبة 11% (وهو أعلى مستوى بين بنوك التغطية) مع معدل تغطية منخفض عن المتوسط عند 85%. فضلاً عن ذلك، ما زالت نظرتنا سلبية لمستوى القروض المتعثرة المتصاعد لبنك البركة، ممثلاً 4.9% فقط مقارنة بمتوسط 4%.
القمية العادلة لأسهم 9 بنوك مدرجة بالبورصة
البنك التجاري الدولي، السعر الحالي: 47.22 جنيه، القيمة العادلة: 55.80 جنيه، التوصية: احتفاظ
بنك قطر الوطني الأهلي، السعر الحالي: 16.71 جنيه، القيمة العادلة: 22.8 جنيه، التوصية: شراء
بنك فيصل الإسلامي، السعر الحالي: 14.ize: 14pt;”>بنك فيصل الإسلامي، السعر الحالي: 14.99 جنيه، القيمة العادلة: 16.6 جنيه، التوصية: شراء
بنك البركة، السعر الحالي: 14.33 جنيه، القيمة العادلة: 18.3 جنيه، التوصية: شراء
البنك المصري الخليجي، السعر الحالي: 0.42 دولار، القيمة العادلة: 0.42 دولار، التوصية: احتفاظ
بنك كريدي أجريكول مصر، السعر الحالي: 26.79 جنيه، القيمة العادلة: 40.0 جنيه، التوصية: شراء
بنك أبوظبي الإسلامي، السعر الحالي: 15.77 جنيه، القيمة العادلة: 17.5 جنيه، التوصية: شراء
بنك التعمير والإسكان، السعر الحالي: 37.76 جنيه، القيمة العادلة: 45.5 جنيه، التوصية: شراء
بنك تنمية الصادرات، السعر الحالي: 11.61 جنيه، القيمة العادلة: 16.5 جنيه، التوصية: شراء
